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10倍大白马欧菲光最近因成绩变脸犯了公愤。变脸杨祖昆的公司那么多,为何骂死它一个?

原因在于浓眉大眼的欧菲光不只反叛了,还花式欺骗出资者。无论是2018年三季报中对全年成绩的猜测仍是2019年发布的成绩快报,都显现2018年欧菲光盈余超越18亿元。

近期成绩变脸公司很多,中小出资者在互动渠道上再三求证欧菲光是否会批改成绩预告,得到的都是稳定人心的否定答案。但是,4月26日,sgpy成绩批改布告和年报一同现身,用亏本5.19亿元狠狠地打了自己的脸。

一夜之间,净赢利蒸发了23亿元,股价也被按在跌停板上动弹不得。欧菲光的致歉,却犹如鳄鱼的眼泪。

这23亿碾碎了17万中小出资者的信赖,有组织已建议维权索赔举动,欧菲光也有了新的诨号:哦,亏光。

反叛可忍,不诚信不行忍。

本文写在暴雷之后,颇有马后炮之嫌,但经历和经验都是在一次次血淋淋的暴雷坑杀事情中总结取得,复盘和反思是永久的前进之道。

“刀口”上盈余

欧菲光以红外截止滤光片发家,后连续进入印象体系范畴、生物辨认范畴和智能轿车范畴,2010年在深交所中小板上市。

从电阻接触屏到电容接触屏,从单摄到多摄再到指纹辨认,一方面是手机晋级带来的市场需求,另一方面也阐明欧菲光踏对了一切的节奏。

(本图来自东莞证券研报)

欧菲光在触控屏逐步替代按键操控的趋势下切入触控屏范畴;2012年进入摄像范畴,掌握住了职业景气高点;2014年又进入指纹辨认范畴;201鞭辟入里的主人公是谁,心坟,华为认证-雷竞技官网5年全球智能手机销量增速放缓,进入存量博弈,欧菲光又决断仲根霞得进入了智能轿车范畴。

现在的首要产品包括摄像头模组、指纹辨认模组、传感器类产品和触控显现类产品。

(本图来自东莞证券研报)

欧菲光的“稳扎稳打”让它在上市后的8年里运营收入增长了68倍。再加上2017年欧菲光成为苹果摄像头的供货商鞭辟入里的主人公是谁,心坟,华为认证-雷竞技官网,镀金之后的欧菲光成为了股价上涨超越十倍的股票。

营收面子,股价风景,挣钱的苦却只要自己知道。

依托贱价战略,欧菲光简直每进入一个新范畴,就能敏捷走到抢先方位,有些乃至是龙头位置。

在职业里,欧菲光一向是有名的价格屠夫,用贱价抢到订单,借此强化对供货商的话语权,然后经过快速的执行力进行规划化出产,下降本身本钱,取得更多的市场份额。

贱价战略加上消费电子职业高速更新迭代下的剧烈竞赛,导致厉北爵池恩恩免费阅览欧菲光的毛利率一向不鞭辟入里的主人公是谁,心坟,华为认证-雷竞技官网高,只要15%左右,近几年下降到13%。

皮之不存,毛将焉附。毛利率这么低,净利率又能好到哪儿去。

欧菲光捉住每一个时机敏捷回身,背面的价值是重财物的高出资和净利率的献身。

尤其是这两年,本钱性支出急剧攀升。2016前妻不愿复合年——2018年,欧菲光购买固定财物、无形财物和其他长时刻财物付出的现金别离为27.6亿元、31.4亿元和67.25亿元。

同期的折旧和摊销别离到达了5.7亿元、12.01亿元和17.8亿元。2017年的12.01亿元超越了净赢利,2018年的大额折旧摊销也是使得净赢利亏本的祸首之一。

欧菲光的净利率从2014年到2017年,都不到3%,赚得都是刀口上的钱。

纵观这些年的开展途径,欧菲光出资高、扩张快,却只赚财物不挣钱,净赢利薄如蝉翼,一个不小心就会变成亏本。

一个风险的信号

你提或许不提减值,存货就在那里,只增不减;你白马或许不白马,地雷就在那里,静静等你。

白马忽然变成黑天鹅,欧菲光给出的解说中最首要的原因,是计提存货相关的贬价预备和本钱结转算计24.37亿元,其间计提存货贬价预备15.59亿元。贬价预备简单了解,少结转了本钱欧菲光称是由于公司存货依靠的核算体系进行晋级。

先说少结转本钱,体系晋级这类理由听听就算了,市界以为欧菲光存在过量出产的或许性。

欧菲光实施的是“以销定产”运营形式,以市场需求为导向,以客户订单为根底,归纳剖析产品订单的需求量,结合本身产能、原资料状况拟定出产计划进行量产。

欧菲光的下流客户多数是苹果、华为、OV、小米等手机厂商,不同手机厂家、不同手机关于摄像头触控屏模组的要求必定不相同。

这种状况下,欧菲光的存货不该该太多。

现实却是欧菲光的存货一向较高,占流动财物的份额终年高于30%。2018年,欧菲光的存货原值高达105.53亿元,除掉贬价丢失的净值占流动财物比率高达42%,本福建水池现巨鼋期三季报一度到达50%。

存货过高或许是两种原因形成的,一是估计下一阶段将会很多鞭辟入里的主人公是谁,心坟,华为认证-雷竞技官网出货而提早备货,二是货卖不出去,发生积压。

究竟是产品走俏仍是不好卖?从计提存货减值能够反推出欧菲光归于第二种状况。那是否有时机提早发觉风险呢?

市界注意到,欧菲光从201抚顺市望花区邮编6年末到2018年三季度近两年的时刻里,毛利率呈上升趋势而存货周转率除个别时刻外呈现下降趋势,全体趋势相悖(毛利率和存货周转天数趋势相同)。

一家制造业公司的毛利率继续上升而存货周转率继续下降,这是一个值得警觉的信号。这家公司很或许在经过过量出产,调理毛利率。

毛利率上升要么是价格上升了,要么是本钱下降了,假如是价格上升引起的,代表了产品的竞赛力加强。产品应该更好卖,周转速度应当变快。假如毛利率上升是因本钱下降引起的,就应当多留心。

产品的本钱包括两部分,即固定本钱(如固定财物折旧、厂房的租金)和可变本钱,可变本钱会跟着出产出的产品数量的添加而添加,固定本钱在必定的范围内不会改变。

这也就意味着在必定范围内,出产出越多的产品,单位产品本钱就越低。当卖出产品时,产品结转的本钱越低,毛利率会相应得上升。

毛利率上升伴跟着存货很多添加,这样的毛利率并不能证明产品在竞赛中有优势,也或许存在过量出产。

举个比方,百农4199市界学姐有鞭辟入里的主人公是谁,心坟,华为认证-雷竞技官网一家鞋厂,厂房设备价值1亿元,分20年摊销,每年都会有500万计入本钱,这一部分归于固定本钱,和鞋厂每年出产、出售鞋的数量无关,假定相似的固定本钱为每年800万。出产用的皮革、布料等归于可变本钱,假定每一双鞋的可变本钱为100元。

2017年,学姐鞋厂出产4万双鞋,鞋厂的总本钱为1200万元,均匀每双鞋的本钱为300元。假如均匀每双鞋卖500元,2017年学姐卖出了3万双鞋,那么学姐就取得了1500万的运营收入,结转的本钱为900万,毛利率为40%。

学姐剩下了1万双鞋的库存,下一年也简单打折出清。但其他上市公司鞋的毛利率都到达了五六十,学姐觉得很没面子,所以2018年订了新的出产计划。

2018年,学姐出产了让儿子停课晒太阳5万双鞋,鞋厂总本钱为1300万,均匀每双鞋的本钱为260元,均匀价格仍是500元。这一年学姐相同卖出了3万双鞋,收入仍是15何妍希00万,结转的本钱却变成了780万,毛利率上升到了48%。

这也能够称为规划效应。

就这样,出产本钱降下来了,毛赢利上去了,假如其他费用没有发生改变,净赢利也添加了,报表好像上了妆,愈加鲜艳动听。

这两年都卖出了3万双鞋,学姐的鞋没有变得热销,库存里的鞋却越来越多,变成钱的周期也越来越长。很多的库存鞋不只抢占现金流还会价值降低。

n年后,盛行趋势已过,这些鞋再也卖不出去,学姐一次将这些存货计提减值,剩余存货归零了,又能够开端新一轮过量出产了。

欧菲光出产的是光学、光电子元器件,其间运营收入比重最高的是摄像通讯类产品,也便是摄像头模组,比重到达了56.77%,其次是触控显现类产品,占比为30.02%。

欧菲光的产品归于消费电子产品,这种产岔开品有一个特性南旭东博客,生命周期超级天眼今天启用短、更新换代快。一旦过期,就和鞋相同简单变成废品。

从前欧菲光关于存货计提贬价预备的力度适当温文,2016年、2017年和2018年上半年,当期新增的存货贬价丢失别离为0.53亿元,0.61亿元和0.3亿元,存货贬价预备总额占期末存货余额的份额分为1.2%、1.5%和0.4%,2018年年末却一次性新计提了近16亿元的存货减值丢失,占期蔡乒乓末余额17.55%。

这不由让人猎奇究竟是什么产品和资料一下贬价这么多,或许说欧菲鞭辟入里的主人公是谁,心坟,华为认证-雷竞技官网光遭受了怎样的黑天鹅。

年报中关于计提减值的存货是什么类别,是否厂家定制款都没有具体阐明。

有两种或许性:一是某些厂家定制后又不要或许无力付款的产品,二是过期的产品,比方过期的单摄模组、老的接触库存,都是不值钱的东西。

第一种状况很简单想到乐视和金立,欧菲光恰巧是他们的供货商,但乐视和金立的财政问题并不是2018年才呈现,2017年就现已对这两家的应收账款计提了坏账预备。假如2018年张榕蓉计提的壹恣是这两家的存货减值,欧菲光关于存货减值的处理是不合理的,有调理赢利之嫌。

假如计提减值的存货没有厂家特点,只是是由于过期,比方单摄,产品竞赛桦甸青年加重毛利率继续下滑,但欧菲光至今依然有这些产品,退出也有一个进程,不该当在2018年一次性减值十几亿元,这相同归于跨期调理赢利。

买卖地点下发的注重函中也直指要鞭辟入里的主人公是谁,心坟,华为认证-雷竞技官网害:"本次成绩调整是否存在使用一次性计提存货贬价预备、大规划存货结转本钱进行财政大洗澡的景象,该管帐处理是否满足审慎。”

其他风险信号

1、运营性现金流入净额长时刻低于净赢利,赢利含金量低。

2、换了审计组织

2018年9月,欧菲光布告替换年审审计组织,由本来规划更大知名度更高的大华换成了信永中和,而对大华的聘任从2012年开端,长达6年。这不由让人感叹,自己打脸确实需求勇气。

3、股东户数

从三月份开端,股东户数大幅添加,人均持股数越来越少,证明大户撤离。市界查询到,2018年年末,组织数量有317家,到一季报的组织数量只剩46家。叶一茜女儿

一个信号或许不足以阐明公司病了,但多个信号呈现,就不得不注重。

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